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發(fā)布者：閩徽 時(shí)間：2018-06-04
三元材料推動(dòng)鎳需求釋放，長短期均有需求驅(qū)動(dòng)力（民生證券）
三元材料的組成成分中，鎳含量的增加可以提升動(dòng)力電池的能量密度，提升新能源汽車的續(xù)航能力。國家相關(guān)政策明確指出2020年動(dòng)力電池系統(tǒng)比容量要力爭達(dá)到現(xiàn)在的一倍以上。而鈷價(jià)的大幅度上漲也提升了生產(chǎn)成本，三元材料的低鈷高鎳化發(fā)展趨勢顯現(xiàn)。
民生證券指出，目前國內(nèi)主流的三元材料仍以523和111為主，未來622和811的占比會(huì)逐漸加大，其中811的鎳含量是111的2.6倍。同時(shí)，預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)量將達(dá)到200萬輛，年均復(fù)合增長率50%。新能源汽車產(chǎn)量的增長疊加單車鎳消耗量的提升，硫酸鎳需求將快速增長。新建產(chǎn)能需要接受長周期的安全和環(huán)境評估；使用紅土鎳礦制取硫酸鎳的工藝投資大、成本高，民生證券預(yù)計(jì)未來全球硫酸鎳將出現(xiàn)明顯缺口。
民生證券認(rèn)為，2018～2020年中國和印尼鎳鐵產(chǎn)量的增加是供給邊際變化的關(guān)鍵。在印尼和菲律賓紅土鎳礦供給相對寬松以及企業(yè)冶煉利潤好轉(zhuǎn)的情況下，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量將有所提升。而印尼當(dāng)?shù)劓囪F產(chǎn)量的增加主要是來源于中國企業(yè)的投資，鎳鐵產(chǎn)能逐步釋放。2017年全球電解鎳產(chǎn)量占原生鎳總產(chǎn)量的43%，產(chǎn)量修復(fù)有限。其主要原因是鎳鐵產(chǎn)量的增長使得不銹鋼企業(yè)對電解鎳的需求下降；同時(shí)，在市場普遍對硫酸鎳需求持有樂觀預(yù)期的情況下，部分企業(yè)通過直接溶解鎳豆的方式來制取硫酸鎳。
2017年全球不銹鋼耗鎳量占總消費(fèi)量的69%，大約消耗150萬噸金屬鎳。而在中國市場，不銹鋼耗鎳量占比高達(dá)83%，大約消耗96萬噸金屬鎳。中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的50%以上，在產(chǎn)能出清疊加消費(fèi)升級趨勢的推動(dòng)下，民生證券預(yù)計(jì)2018～2020年300系不銹鋼（平均含鎳比例8%）產(chǎn)量增速能達(dá)到5%。而中國不銹鋼企業(yè)在印尼的布局到了產(chǎn)能釋放的關(guān)鍵時(shí)期，耗鎳量提升顯著。
基于以上分析，民生證券認(rèn)為全球原生鎳供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。短期內(nèi)，由于不銹鋼鎳消耗量基數(shù)大，對原生鎳消費(fèi)的帶動(dòng)更加明顯。而從中長期的角度來看，不銹鋼的增速不可持續(xù)，動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥礞噧r(jià)上行最主要的驅(qū)動(dòng)力。
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